中國網財經9月9日訊 日前，麗人麗妝(605136.SH)披露2024年半年度報告，公司實現營收9.66億元，同比下降32.86%；歸母凈利潤269.41萬元，同比扭虧為盈；扣非凈利潤235.05萬元。

　　麗人麗妝是國內較早出現的美妝代運營公司，曾一度與施華蔻、蘭蔻等60余個知名品牌達成合作。然而，隨著越來越多的品牌發力自運營業務，以及直播電商的崛起，麗人麗妝作為代運營商的營收空間不斷被擠壓，公司營收自上市后逐年下滑，凈利潤水平也難回“巔峰”。

　　對外，麗人麗妝正面臨傳統電商流量紅利見頂，消費品市場廝殺日趨激烈的挑戰；對內，實控人離婚糾紛、公司大股東輪番減持，麗人麗妝正艱難地尋覓生機。

　　上市即巔峰

　　數據顯示，麗人麗妝在2024年上半年實現營業收入9.66億元，同比下降32.86%，歸母凈利潤269.41萬元，同比扭虧為盈。對于營收下滑，麗人麗妝解釋為，報告期內公司與部分品牌轉變運營模式，從買斷模式變成代運營模式所致。此外，麗人麗妝與部分品牌終止合作對于報告期內的營業收入也產生一定影響。

　　公開資料顯示，麗人麗妝主營業務為化妝品網絡零售服務商，主要服務有品牌化妝品網絡零售、分銷、線上店鋪運營、品牌營銷推廣服務、寄售。

　　2020年9月，麗人麗妝登陸上交所主板，當年營業收入和凈利潤分別同比增長18.71%和18.74%，至46億元和3.39億元。

　　然而好景不長，上市第二年起麗人麗妝業績就出現增長乏力之勢。2021-2023年，麗人麗妝實現的營收分別為41.55億元、32.42億元和27.62億元，分別同比下降了9.67%、21.98%和14.78%。

　　盈利水平上，公司歸母凈利潤在2022年錄得虧損1.39億元，雖然2023年麗人麗妝將工作重心放在持續調整業務和去庫存，當期實現歸母凈利潤2952.76萬元，不過該盈利水平遠不如前。

　　二級市場上，麗人麗妝股價也走出與業績一致的“短暫輝煌”，上市時公司發行價為12.23元/股,自上市首日起，麗人麗妝收獲連續12個交易日一字漲停，公司股價直接拉升至最高55.28元/股,彼時公司總市值超過220億。而后，麗人麗妝股價便一路下跌，最低點曾到過5.10元/股。截至9月6日收盤，公司股價報5.96元。

　　除了業績、股價難回巔峰，麗人麗妝還不得不直面實控人“后院起火”，大股東加速出逃的挑戰。

　　2024年3月，麗人麗妝披露了此前備受關注的實控人離婚案最新進展，因公司實控人黃韜涉及離婚后財產糾紛，前妻翁淑華請求進行財產分割，將登記在黃韜名下的公司股份合1.34億股中的1/8股權份額即1674.75萬股進行股權劃轉。按照公告日股價計算，黃韜離婚的“分手費”達1.36億元。

　　雖然麗人麗妝表示該事件不會對公司經營情況產生重大影響，但無疑引發了市場對其股權結構穩定性的擔憂，為麗人麗妝后續發展增加了額外的不確定因素，公告發布后，麗人麗妝遭到投資者“用腳投票”，其股價連續兩個交易日下跌。

　　此外，自麗人麗妝公開發行的部分限售股解禁后，公司大股東就開始“接力”減持。據統計，2021年10月至今，麗人麗妝五大股東輪番共計進行了7輪減持，合計已套現近5.6億元。

　　傳統電商平臺依賴難解

　　事實上，麗人麗妝陷入增長瓶頸與其深度綁定傳統電商平臺，尤其是阿里系平臺不無關聯。

　　資料顯示，麗人麗妝成立于2010年，最初公司主業聚焦于向進入中國電商的海外大牌提供代運營服務，賺取服務費。在市場需求的驅動下，麗人麗妝在2010-2020年與施華蔻、蘭芝、雅漾、美寶蓮等超60個國際品牌達成合作關系。營業平臺上，麗人麗妝深度依托天貓，據浙商證券數據，2020年麗人麗妝營收天貓占比高達98.14%。

　　不過，隨著傳統電商平臺流量見頂，疊加新興電商平臺對傳統電商平臺的沖擊，以及各類品牌商逐漸將電商運營權收回自建電商團隊，使得以美妝運營為主的阿里系電商代運營平臺首當其沖受到影響。

　　2021年起，麗人麗妝在天貓的收入不斷下降，也帶動公司整體營收下降。2021-2023年，其天貓國內營收同比分別下降了14.78%、26.6%和19.04%，同期公司營收下降9.67%、21.98%和14.78%。

　　盡管2021年起，麗人麗妝加大對抖音等直播電商的的運營占比，其抖音店數量自2020年的7家迅速增長至2024年上半年的48家，以抖音為主要渠道的收入也自2020年的0.86億元持續提升至2024年上半年的2.02億元，但2024年上半年麗人麗妝來自天貓國內的收入占比仍高達75%，難解對天貓平臺的重度依賴。

　　相較行業內其他公司，麗人麗妝在新興渠道上取得的進展仍然顯得有限。以另一家A股美妝代運營上市公司若羽臣為例，其財報顯示，2024年上半年，若羽臣在抖音、京東等非阿里系平臺營收占比已達52.43%。

　　代運營模式日漸式微，麗人麗妝還快速布局自有品牌。2022年起，麗人麗妝陸續推出玉容初、尋味檔案、愛貝萌、貝必優、續歡等自有品牌，覆蓋美妝、母嬰、食品等領域。半年報中，麗人麗妝表示，報告期內公司自有品牌整體銷售收入實現增長，相比去年同期增長超160%，不過各品牌具體銷售情況尚未公布，其自有品牌能否扛起增長大旗有待觀察。